Stablecoini – digitalni novac koji mijenja pravila igre

Autori: Terence Tse (suosnivač AI Native Foundation), Dražen Kapusta (Principal i osnivač COTRUGLI Business School)

Još donedavno stablecoini su se smatrali eksperimentom u kripto-industriji, rezerviranim za entuzijaste i rijetke trgovce digitalnom imovinom. Danas, svega nekoliko godina kasnije, nalazimo ih u projekcijama velikih banaka, strateškim planovima globalnih korporacija i raspravama regulatora. Pitanje više nije hoće li postati dio financijskog sustava, već kada i pod kojim uvjetima.

Od kripto hobija do financijskog mainstreama

Za razliku od Bitcoina ili Ethereuma, čija se vrijednost temelji na percepciji i potražnji tržišta, stablecoini su vezani uz neku stabilnu imovinu – najčešće američki dolar ili euro – i poduprti rezervama u obliku državnih obveznica, bankovnih depozita ili čak plemenitih metala. Time nude nešto što u svijetu kriptovaluta do sada nije postojalo: predvidljivost.

Upravo ta stabilnost čini ih privlačnima korporacijama i financijskim institucijama. Standard Chartered procjenjuje kako bi izdavanje stablecoina moglo porasti s današnjih 260 milijardi dolara na čak 2 bilijuna do 2028. godine. To je rast koji se ne može ignorirati – posebno kad znamo da su u igru već ušli Visa, Stripe, pa čak i Uber, koji razmatra njihovu uporabu za smanjenje troškova međunarodnih transfera.

Kako funkcioniraju stablecoini?

Najjednostavnije rečeno, stablecoin je digitalni ekvivalent papirnate novčanice – primjerice 1 eura – koji se umjesto u novčaniku nalazi na blockchainu. Za svaku izdanu digitalnu jedinicu, izdavatelj drži ekvivalentnu vrijednost u rezervi.

Modeli pokrića razlikuju se:

• Fiat pokriće – primjer je USDC, poduprt američkim dolarima i trezorskim zapisima.
• Kripto kolateral – decentralizirani modeli poput DAI-a, gdje korisnici zaključavaju kriptovalutu kao osiguranje.
• Roba – tokeni vezani uz zlato ili druge plemenite metale.
• Algoritamski modeli – pokušaj da se stabilnost osigura matematičkim formulama i tržišnim mehanizmima, no spektakularni kolaps TerraUSD-a 2022. pokazao je njihove granice.

Prednosti za korporacije i financijski sektor

Za poslovni svijet prednosti su očite:

• Brzina i ušteda – prekogranična plaćanja mogu se izvršiti u sekundama, bez naknada od 25–50 eura i višednevnog čekanja.
• Zaštita od volatilnosti – poduzeća u tržištima s nestabilnim valutama mogu koristiti stablecoine kao zaštitu od inflacije i deprecijacije.
• Financijska inkluzija – nude mogućnost pristupa digitalnom novcu i u zemljama s nerazvijenim bankarskim sustavom.
• Programabilnost – kroz pametne ugovore moguće je automatizirati plaćanja, upravljanje riznicom ili složene uvjetne transakcije.

Rizici koje menadžeri ne smiju zanemariti

Iako nude prednosti, stablecoini nose i ozbiljne izazove:

• Regulatorna nesigurnost – trenutačno se nalaze u sivoj zoni između platnih sustava, banaka i vrijednosnih papira.
• Opasnost od “de-peg” situacija – gubitak vezanosti za fiat valutu može uništiti povjerenje preko noći.
• Nedostatak transparentnosti – nisu svi izdavatelji spremni objaviti potpune revizije rezervi.
• Kriminalna uporaba – stablecoini su u 2024. činili većinu transakcija povezanih s nezakonitim aktivnostima u kripto-sferi.
• Sistemski rizik za banke – američko Ministarstvo financija upozorava da bi migracija depozita u stablecoine mogla poremetiti klasično bankarstvo i transmisiju monetarne politike.

Stablecoini više nisu tehnička zanimljivost s ruba fintech scene. Oni postaju ozbiljan alat za upravljanje likvidnošću, optimizaciju međunarodnih plaćanja i stvaranje novih poslovnih modela. No, njihova uporaba zahtijeva pažljivo praćenje regulatornih okvira, procjenu kreditnog rizika izdavatelja i jasnu strategiju upravljanja rizicima.

Vrijeme za razumijevanje stablecoina i njihova potencijalnog utjecaja na poslovanje nije sutra, već danas. Oni koji na vrijeme integriraju ovo znanje u svoje strategije, bit će u prednosti kad digitalni novac postane jednako uobičajen kao i današnji e-bankarstvo ili kartična plaćanja.