Menu
Nicolai Tangen, direktor norveškog i ujedno najvećeg svjetskog državnog ulagačkog fonda, vrijednog oko 1,8 bilijuna dolara, često je u središtu pažnje investitora koji traže savjete o tome kako nadmašiti tržište.
Iako ne prakticira uvijek ono što savjetuje, Tangenova najnovija preporuka glasi: kladite se protiv gomile.
„Najbolje što možete učiniti jest uvijek raditi suprotno od svih ostalih,“ izjavio je Tangen za Bloomberg u intervjuu tijekom Svjetskog gospodarskog foruma u Davosu.
„Što bi to danas značilo? Pa, ako biste radili suprotno od svih ostalih, to bi značilo prodati američke tehnološke dionice, kupiti kineske, prodati privatne kredite i ulagati u stvari koje trenutno nisu u modi.“
Međutim, Tangenov savjet ne odražava uvijek praksu najvećeg svjetskog suverenog fonda kojim upravlja Norges Bank Investment Management (NBIM). Naime, NBIM je među najvećim ulagačima u američke tehnološke dionice.
Do lipnja 2024., fond je posjedovao dionice vrijedne 1,9 bilijuna norveških kruna (oko 173 milijarde dolara) u tzv. „Veličanstvenih sedam“ američkih tehnoloških kompanija. Šest najvećih ulaganja fonda upravo su te tvrtke, dok također posjeduju značajan udio od 5,6 milijardi dolara u Tesli. Prošle godine fond je prodao dio svojih udjela u Meta-i.
U svom polugodišnjem izvješću za 2024., Norges Bank pohvalila je performanse tehnoloških dionica, koje su u prvoj polovici godine porasle za 27,9%. Ukupno, tehnološke dionice čine četvrtinu svih ulaganja fonda.
Tangen je u intervjuu za Bloomberg priznao kako kontraški pristup ulaganjima može značiti povremeno zaostajanje za tržištem, što često izaziva sumnje u strategiju.
„Ako ćete raditi suprotno, morate biti spremni podnijeti kritike i imati dugoročnu viziju,“ izjavio je Tangen.
Nekoliko investitora, uključujući i samog Tangena, upozorilo je na mogućnost stvaranja balona u tehnološkim dionicama u SAD-u. „Veličanstvenih sedam“ trenutno čini otprilike trećinu ukupne vrijednosti indeksa S&P 500, dok su njihove zarade u 2024. činile tri četvrtine ukupnog rasta zarade u indeksu.
U intervjuu za Financial Times u studenom, Tangen je upozorio na neviđene rizike koncentracije na tržištima dionica, posebno u segmentu mikroprocesora nakon procvata generativne umjetne inteligencije. Velike kompanije poput Nvidije, ASML-a, TSMC-a i drugi tehnološki divovi iz Silicijske doline dominiraju ovom industrijom.
„Ta koncentracija je apsolutno zabrinjavajuća. Postoji rizik na tržištu dionica kakav nikada prije nismo vidjeli,“ izjavio je Tangen za podcast Unhedged Financial Timesa. „Vrlo je malo tvrtki povezano s njima, a one postaju sve veće i dominantnije.“
Osim američkih tehnoloških dionica, Tangen je istaknuo Kinu kao moguće odredište za ulaganja. Norges Bank posjeduje relativno mali udio u kineskim kompanijama, vrijedan 385 milijardi norveških kruna (oko 34 milijarde dolara). Najveća ulaganja u Kini uključuju Tencent, Alibabu i PDD. Vrijednost kineskih ulaganja porasla je za 4 milijarde dolara u prvoj polovici 2024.
Unatoč tome, u rujnu 2023. fond je zatvorio svoj ured u Šangaju, navodeći operativne razloge. Naglasili su da zatvaranje ureda, koji je zapošljavao osmero ljudi, neće utjecati na njihova ulaganja u Kini.
Zanimljivo je da se najnovije ulaganje norveškog fonda odnosi na britansko tržište. Grupa je naime objavila zajedničko partnerstvo s Grosvenorom, u vlasništvu vojvode od Westminstera, za 175 nekretnina u luksuznoj londonskoj četvrti Mayfair.
