Menu
Golema ulaganja u umjetnu inteligenciju trenutačno su jedan od razloga zbog kojih svjetsko gospodarstvo raste nešto brže nego što se još nedavno očekivalo. No Međunarodni monetarni fond (MMF) upozorava da ista ulaganja predstavljaju i sve veći rizik ako se pokaže da su očekivanja investitora od AI-ja bila previsoka.
MMF je u najnovijim prognozama povisio očekivani rast svjetskog gospodarstva za 2026. na 3,1 posto, s ranije procijenjenih 3 posto. Za 2027. očekuje ubrzanje na 3,4 posto.
Jedan od važnih razloga za nešto bolju prognozu upravo je investicijski boom povezan s umjetnom inteligencijom. Stotine milijardi dolara ulažu se u podatkovne centre, čipove, elektroenergetsku infrastrukturu i razvoj AI modela, a taj investicijski val već se prelijeva daleko izvan Silicijske doline.
Od AI booma tako ne profitiraju samo američke tehnološke kompanije. Rastuća potražnja za čipovima, serverima i drugom infrastrukturom povećava proizvodnju i izvoz u državama poput Južne Koreje, Malezije, Meksika i Tajlanda.
Problem je što velik dio sadašnjih ulaganja počiva na očekivanju da će umjetna inteligencija u budućnosti snažno povećati produktivnost i stvoriti dovoljno novih prihoda da opravda današnje iznose.
Ako se ta očekivanja ne ostvare, posljedice više ne bi bile ograničene samo na nekoliko tehnoloških kompanija i njihove dionice.
MMF procjenjuje da bi nagli pad ulaganja u AI, zajedno s padom cijena dionica i težim pristupom financiranju, mogao do 2028. smanjiti razinu svjetskog BDP-a za oko 1,1 posto u odnosu na scenarij u kojem se sadašnji trend nastavlja.
Sjedinjene Države bile bi još izloženije. Njihov BDP mogao bi biti oko 1,8 posto niži.
Razlog je jednostavan: AI je postao dovoljno velik dio američkog investicijskog ciklusa da njegovo naglo usporavanje više ne bi bio samo problem tehnološkog sektora.
Amazon, Microsoft, Meta, Alphabet i drugi američki tehnološki divovi troše desetke milijardi dolara na podatkovne centre, napredne čipove i energetsku infrastrukturu. Oko njih se istodobno širi cijeli lanac dobavljača — od proizvođača memorije i električne opreme do građevinskih i energetskih kompanija.
Dok ulaganja rastu, taj val podiže gospodarsku aktivnost.
Ako bi kompanije zaključile da od AI-ja neće ostvariti očekivani povrat, dio projekata mogao bi biti odgođen ili otkazan. To bi smanjilo potražnju za čipovima, serverima, električnom energijom, građevinskim radovima i nizom drugih proizvoda i usluga koje danas profitiraju od AI booma.
Rizik dodatno povećava činjenica da se sve veći dio ulaganja ne financira samo iz novca koji stvaraju najveće tehnološke kompanije.
Na tržištu se pojavljuje sve više duga i složenih financijskih aranžmana povezanih s izgradnjom AI infrastrukture. Reuters navodi da je oko 950 milijardi dolara kapitala i duga već povezano s projektima koji računaju na približno 1,4 bilijuna dolara budućih AI prihoda.
Takva računica funkcionira samo dok prihodi dovoljno brzo rastu.
Ako profitabilnost AI kompanija padne, pad vrijednosti tehnoloških dionica mogao bi istodobno pogoditi investitore, otežati novo financiranje i natjerati kompanije na smanjivanje ulaganja.
MMF zato upozorava da financijska tržišta ne bi trebala unaprijed računati s time da će sadašnji AI boom završiti onoliko uspješno koliko današnje valuacije sugeriraju.
Ipak, vrijedi napomenuti kako MMF i dalje smatra da bi umjetna inteligencija mogla snažno povećati produktivnost, a sadašnja ulaganja već su jedan od razloga zbog kojih se svjetsko gospodarstvo pokazalo otpornijim nego što se očekivalo.
Ključno pitanje je koliko će stvarne ekonomske vrijednosti ta tehnologija na kraju stvoriti.
Ako kompanije uz pomoć AI-ja postanu dovoljno produktivnije, današnja ulaganja mogla bi se pokazati opravdanima. Ako prihodi i produktivnost počnu ozbiljno zaostajati za uloženim kapitalom, tržište će morati ponovno procijeniti koliko cijela industrija zapravo vrijedi.
MMF pritom upozorava da umjetna inteligencija nije jedini rizik za svjetsko gospodarstvo. Visoke cijene energije, rat na Bliskom istoku, rast prinosa na državne obveznice i sve veći javni dug dodatno smanjuju prostor kojim bi države mogle odgovoriti na novi gospodarski šok.
Najnoviji podaci MMF-a pokazuju i da globalno gospodarstvo zasad ostaje relativno otporno, ali se rast sve više koncentrira u zemljama koje izravno profitiraju od AI investicija ili povoljnih trgovinskih uvjeta. Samo 32 zemlje sada stvaraju oko 95 posto globalnog gospodarskog rasta.
